生产管理知识-第一章 衍生产品概述

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第一章
衍生产品概述
【学习目标】
本章主要介绍了金融市场中主要的衍生产品，对衍生产品
市场的发展进行了回顾和展望，分析了衍生产品发展的历史
背景及其应用和意义，并对书中将要用到的一些衍生产品基
本分析方法和思路进行了初步介绍。学习完本章，读者应掌
握衍生产品的定义、种类和基本分析方法，了解衍生产品发
展的历史和未来走向，深入理解衍生产品发展的历史背景和
应用意义。
第一节 主要的衍生产品
在金融市场中，“衍生产品”（Derivative Instrument，也叫
做衍生工具）这一术语通常用来描述这样一种金融工具或证
券，这一工具（证券）的未来回报依赖于一个潜在的
（Underlying）证券、商品、利率或是指数的值，而这一潜
在的证券、商品、利率或指数就被称为标的（基础）证券或
标的资产。例如，一个黄金期货合约就是一个衍生产品，因
为这个期货合约的价值取决于作为该合约标的资产的黄金
的价值；又如，一个股票期权也是一个衍生产品，其价值依
赖于标的股票的价格变化。
根据标的物的性质，衍生产品可以分为商品衍生产品和金
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融衍生产品。顾名思义，商品衍生产品就是以商品作为标的
资产的衍生产品，如前文的黄金期货；类似地，金融衍生产
品就是以金融产品作为标的资产的衍生产品，是市场中主要
的衍生产品，也是本书主要的介绍对象，如前文的股票期权。
一般来说，在金融市场中，一些证券和工具通常被看作基
础工具，如股票和债券，而常见的衍生产品则包括远期、期
货、期权和互换等。实际上，衍生产品自诞生以来，其内涵
和外延就无时不处在动态的变化和发展当中，尤其进入 20
世纪 80 年代之后，金融创新的蓬勃发展使得上述衍生产品
得以通过进一步的衍生、分解和组合，形成新的证券，种类
繁多，不一而足。但这些新的衍生产品大都可以在远期、期
货、期权和互换等基本衍生产品的框架中得到解释和分析，
因此在本书中，我们仍将重点放在上述几种衍生产品上，同
时选取近年来发展迅速、影响较大的抵押贷款衍生证券和信
用衍生产品进行分析和介绍。在本书的最后，我们还应用金
融工程的原理，讨论了构建新的衍生产品的基本思路和方
法，从而将本书所涉及的衍生产品尽可能地扩大到一般的情
形，这显然与衍生产品丰富多变但仍具有一定的内在联系这
样的性质是相一致的。
一、远期合约
远期合约是最为简单的衍生金融工具，它是指双方约定在
未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量